10月MLF操作利率保持不变，操作规模为7000亿。

10月25日，人民银行开展7000亿元中期借贷便利（MLF）操作，期限1年，最高投标利率2.30%，最低投标利率1.90%，中标利率2.00%。操作后，中期借贷便利余额为67890亿元。

同日，央行以固定利率、数量招标方式开展了2926亿元逆回购操作。仅从逆回购看，因当日有1084亿元7天期逆回购到期，实现净投放1842亿元。

东方金诚首席宏观分析师王青表示，10月MLF操作利率保持不变，主要原因是9月24日央行宣布降息安排后，9月25日MLF操作利率已大幅度下调了30个基点，也就是说10月MLF操作利率已先期进行了下调，而且也基本降到了相应的银行同业存单到期收益率附近。这是本月LPR报价下调而MLF操作利率持稳的主要原因。

此前10月16日有7890亿元MLF到期，央行当日开展了6424亿元7天期逆回购操作进行对冲。此外，为对冲公开市场逆回购到期和税期等因素的影响，近日央行连续开展大额逆回购操作。例如，10月23日和10月24日分别开展了7927亿元和7989亿元7天期逆回购操作。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华对第一财经表示，本次央行同时开展MLF与逆回购操作，净投放资金，释放出央行灵活运用多种工具，保持市场流动性合理充裕的意图，有助于稳定市场预期。

仲量联行大中华区首席经济学家庞溟表示，此次MLF操作属于减量平价续作， 在保持货币政策调控力的同时，提高货币政策调控的精准性。

在王青看来，需要指出的是，当月操作规模仍然较高，缩量幅度不大，旨在保持银行体系流动性处于合理充裕状态，叠加近期明确的大行资本补充安排，都会支持商业银行在四季度加大信贷投放力度。他判断，10月起新增银行贷款将恢复同比多增。这是当前提振经济增长动能不可或缺的一个重要发力点。

展望未来，年内MLF操作利率将保持稳定，王青认为，9月政策利率下调幅度较大，四季度将进入政策效果观察期，继续降息的可能性较小；与此同时，当前MLF操作利率已基本降至相应银行同业存单到期收益率附近，进一步下调的必要性也在减弱。操作量方面，考虑到年底前两个月MLF到期量均高达14500亿，加之四季度还会处于政府债发行高峰期，以及银行信贷投放力度会加大，预计MLF还将延续10月大额续作的局面。

央行行长潘功胜日前透露，年底前视市场流动性情况，有机会择机进一步降准0.25个到0.5个百分点等。

基于此，庞溟分析，静待后续月份更为大量的MLF到期、增量财政政策加力实施、流动性面对年末、季末季节性较强扰动时，综合运用降准、降息等多种货币政策工具，兼顾内外平衡、做好跨周期调节、及时补充流动性、降低银行资金成本和社会融资成本。

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杜川

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